近期香山股份（002870）发布2025年一季报，本站财报模型分析如下：

经营业绩

香山股份（002870）在2025年一季度实现营业总收入14.43亿元，较去年同期下降2.88%。归母净利润为2263.77万元，同比下降49.08%；扣非净利润为2012.33万元，同比下降52.29%。这表明公司在该季度的盈利能力有所减弱。

盈利能力

从盈利能力来看，公司的毛利率为22.71%，同比减少了3.09个百分点；净利率为2.52%，同比减少了48.37个百分点。每股收益为0.17元，同比减少了50.0%。这些数据显示公司在成本控制和盈利水平方面面临一定挑战。

费用控制

公司在销售费用、管理费用和财务费用上的支出总计为1.78亿元，三费占营收比为12.36%，同比增加了12.91%。这表明公司在费用控制方面也存在一定的压力。

现金流与资产状况

尽管公司货币资金达到11.35亿元，同比增长32.24%，但其应收账款为10.27亿元，同比增长15.06%，且应收账款占最新年报归母净利润的比例高达661.79%。此外，有息负债为30.26亿元，同比增长3.82%，有息资产负债率为36%，显示出公司在现金流管理和债务负担方面的潜在风险。

商业模式与资本回报

公司业绩主要依靠研发、营销及股权融资驱动。去年的ROIC为6.84%，资本回报率一般；净利率为4.01%，表明公司产品或服务的附加值不高。自上市以来，公司累计融资总额为11.66亿元，累计分红总额为1.15亿元，分红融资比为0.1。

总结

总体而言，香山股份在2025年一季度的业绩表现不佳，盈利能力有所下降，费用控制面临压力，同时需要密切关注现金流和债务状况。

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